《大賣空》我的慘痛經驗 - 電影

剛看完大賣空(The Big Short)這部電影 內容很豐富 有很多東西在裏頭 非常好看 完全

沒有冷場 比起華爾街之狼: 描述過著紙醉金迷 靠詐騙維生業務員致富故事 給人有強烈

的空虛感要好多了 投資學老師都告誡我們 市場是最好老師 市場是對的 要順勢而為 但

這部電影完全顛覆這樣哲學 投機者有自信地拿了所有的家當來和整個美國市場對作 看得

我心驚膽顫 這真是一般人做不來的



不論是基金經理人貝瑞醫師 (發現房市泡沫危機者 感覺有點像柯P: 天才但有著害怕

social的人格特質 不愛和人接觸) 或是對沖基金經理人鮑恩 和整個美國市場對作 唯一

敢如此做的信念在於貝爾 看到了原始資料 根據他的專業下了房市泡沫未來會爆掉的判斷

每天沉浸在財經資訊海的他 無意間發現了異常資料 信用不佳的貸款人 開始了房貸延遲

甚至繳不出利息 法拍 因緣際會知道了這些異相還有貝瑞做法的鮑恩 於是展開了田野調

查 訪問了各類貸款者以及銀行經紀人 鍥而不捨地求證所得到資訊 鮑恩甚至發現連狗都

能當貸款人 許多貸款者都能免頭期款 免工作證明 以及免信用調查 你敢申請 銀行就敢

貸給你 再送你裝潢 簡直比帝寶９９％房屋貸款的頂新還頂新 鮑恩甚至還到標準普爾信

評公司質疑了公司代表 意外地發現 原來信評機構怕生意跑掉 不惜地將垃圾債佔多數”

抵押債務債券” CDO(Collateralized Debt Obligation)評為AAA投資等級 罔顧投資大眾

對標準普爾的信任 讓他們買入以為是投資級的垃圾債 田野調查之後 鮑恩證實了貝瑞醫

師看法 也和華爾街各大投資銀行IB對賭 買了IB所設計 類似只要付保費的保單 ”信用違

約交換” CDS (Credit Default Swap) 賭你未來房市會爆 爆了的話 銀行要賠對方買的

CDS保額 例如保費一億美金 保額20億美金CDS 只能說天才如貝瑞是孤獨的 上班打鼓 甚

至打赤腳 特立獨行 獨排眾議 敢和上司對嗆 只因為他看到別人看不到的真相 美國政府

信評機構 投資銀行 商業銀行 等4大共犯結構 甘冒經濟學上的道德風險以及人性貪婪 成

就了他所預期的超完美次貸風暴



看完這部電影後 對於我當年怎麼被坑殺有了更深刻了解 銀行所包裝的”不動產抵押貸款

證券” MBS (Mortgage Backed Securities) 以及CDO 讓信用不佳 只能在次級房貸市場

借貸者 能以20倍槓桿 甚至免頭期款方式借貸 還出現所謂CDO of CDO金融商品給投資者

購買 讓未爆彈如滾雪球般地越滾越大 我當年因這些風暴所造成的錢坑 之後是靠

Priceline(PCLN)以2年時間才彌補回來 在金融世界裡 尤其是那些大人們 銀行把不良債

務包裝成MBS 轉嫁風險 透過無良信評公司把垃圾債包裝成AAA等級投資債 猶如高明廚師

把過期海鮮煮成美味料理 明知有問題卻還控制價格和維持債券評等 我在想 在美金面前

道德對那些大人們來講一斤值多少錢呢? 可惜當年我是站在市場這一邊 相信了傳統 相信

了MBS和CDO 還有信用評等 對CDS嗤之以鼻因而造成損失 唯一不同的是 2000年3月網路泡

沫 NASDAQ從5000點跌到1100點時 因沒控制資產風險 損失不小 2008年學乖了 2000年退

出市場後痛定思痛到研究所拿了個財經學位 對市場的運作和系統性風險有了更深刻體會

幸好損失有限 那位洞燭機先的貝爾有機會在其一生中和全世界的市場對做一次 那怕是只

有一次 我想這是所有資本家夢寐以求的事吧 他能耐得住寂寞和壓力 能深入了解挖掘到

的資訊所代表的涵義 進而發現真相 凡人如我 或許只能控制資產風險 嚴設停損 追求合

理報酬便足矣...



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