電影投資回報率你到底知道多少？ - 電影

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近兩年來，“電影投資回報率”這個詞被提及得越來越多，從字面來看，這應該與投資的
成功幾率有關，然而很多人其實並不理解它的意思，也不知道這個數字是怎麼來的，這期
，我們就詳細介紹一下有關電影投資回報率的知識。

投資回報率，又被簡稱為ROI，源自于英文Return On Investment，它是指通過投資而應
返回的價值，即從一項投資活動中得到的經濟回報。

為了能更明瞭地解釋清楚電影投資對投資人的實際回報，我們有必要逐一陳列電影盈利的
方式，並詳盡到每一種發行管道。

另外，深入瞭解製作一部電影的實際成本後，你會發現，它可能會遠高於實際決算（或消
極成本），也有助於投資人明白，為什麼你的回款處於現金流的後期。

一、院線票房

當一部美國電影在美國院線上映時，電影院要拿走票房的55%，因此，只有45%的票房總收
益能回到製片人手中；
而海外發行方通常拿走大部分的國際收益，且國際銷售方也會拿走國際版權預售成交額的
一部分收益，因此，通常只有30%左右的國際票房收益能回到製片公司。

故此，一部美國影片的票房（DFR）可以計算為：DFR = 0.45 * BOUS + 0.30 * BOInt
【備註：DFR = Distributor Film Rental；BO = Box Office；Int = International】

除此之外，DFR中還應扣去額外的發行費用，通常大製片廠的影片需扣除DFR的10%左右，
而獨立製片公司則需扣除DFR的15%。

在中國，一部院線電影在進行分賬時，需要先扣除5%的電影專項基金和3.3%的特別營業稅
，而後電影院及院線拿走52.3%，發行方還要在剩餘不足40%的票房中與製片方分取收益。

由於國內影人對海外發行的重視度還不夠高，只有較少的一部分影片會對影片進行海外發
行，目前，國內幾家較有名氣的海外發行代理方會採取保底分賬的形式與影片進行合作，
製片方通常會收回海外利潤的40% - 60%不等，其中還需扣去15%左右的發行費用。

故此，一部國產片的票房（DFR）可以計算為（海外利潤按50%算）：
DFR = 0.917 * 0.477 * BOCHN + 0.50 * BOInt * 0.85

除以上所提及的費用及收益外，還有一些不可預計的費用以及明星的出場費（沒有算入宣
傳費用裡），這部分可占到全球票房的10%左右。

二、後續窗口

在一部電影的院線放映結束後，最聰明的方法就是將影片系統化地賣向其他發行管道，也
就是我們說的“視窗”。

這意味著，在接下來的10年，這部影片都會持續收到來自其他發行視窗的收益。這種深奧
而又微妙的運作模式，使得大製片廠的影片普遍都能獲得不錯的收益，同時也為其片庫的
整體品質增分。

下圖是一張系統化的不同視窗發行的時間線：


值得注意的是，上面的理論雖然保證了盡可能多的收益回報，但實際操作中仍存在容易忽
略的問題：

1、忽略了衍生品及其他附加市場

實際上，這部分的收益就是我們常說的IP的價值，也是在考慮投資過程中的重要因素。

2、收益期限

所有的視窗，包括衍生品和附加市場的收益都存在一定的期限，其時間長度甚至可長達10
年以上，然而投資都是有週期的，長久的收益期限引起的回報延緩也需引起投資人的重視
和慎重考量。

三、資料計算

2000年1月到2009年10月，美國共上映了5276 部影片，其中38%擁有國際發行。根據美國
電影市場的片單顯示，另有2858部影片嘗試在此期間上映，但超過90%的影片都未能成功
，並最終選擇了直接進行DVD發行。後者均為獨立融資影片。

投資回報率資料庫內的所有影片都含有製作預算等資訊，每部影片都按照獨立融資或製片
廠融資進行分類，其中，所有預算低於200萬美元的影片都被歸類於獨立融資。

在所有影片中，我們挑選了990部獨立融資影片的現金回報進行分析，統計了影片所有視
窗的收入及成本支出，並將最終的現金流情況與最初的消極成本進行比較。

如果現金流更小，則投資者將收到負回報；如果回報低於-100%，則表明投資人不會收到
任何回報，甚至連製片公司和發行方都處於虧損狀態。如果影片的投資回報率高於100%，
則表明投資人可收回最初投資的雙倍數額。

下圖為獨立影片的發行回報：

獨立電影投資人在45%的情況下都可以得到收益回報，但只有25%的情況下才可以翻倍（
ROI > 100%）。

下表為現金回報說明：

很顯然，在考量預算加權回報時，製片廠電影往往比獨立電影要做得更好。

對於一部製片廠電影而言，平均每投資1美元，便可收到1.49美元的回報；而對於獨立電
影來說，其回報僅為1.11美元。縱觀10年的投資情況，其年度回報僅為1.06%，這便意味
著，投資一部獨立影片還不如將錢存在銀行或有價證券的利潤高。

然而，獨立電影低廉的成本確實讓成功的影片有著高昂的投資回報率，這也是第一行“平
均投資回報率”如此之高的原因，對應的，其投資風險也很高。

四、為何電影投資的表現不盡人意

電影投資的回報之所以如此千變萬化，是因為想做到“吸取經驗”太難了。每一部新影片
都是獨一無二的，僅根據過往影片的表現來預測回報情況可以說是毫無確定性可言的。另
一方面，獨立影片的發行存在的不確定性是其面臨的最大挑戰，根據美國電影市場（
American Film Market）的資料表明，至少有2570部英文影片從未發行成功過。

除此之外，中國影片的投資還取決於明星的當下熱度以及熱點話題或事件的關聯度，這些
因素，直到影片完成製作準備上映之前，都是無法根據預測而衡量的。

無論回報的成績是好是壞，電影投資的市場仍將持續發展，一方面是因為電影可以作為狀
態投資；另一方面，通過投資與電影行業產生關聯也會帶來比投資回報更大的好處。

即便是隨意走過一個報亭，你都能聽到各種關於電影和名利的討論，畢竟這是大眾的關注
及娛樂消遣所在，這也是電影投資將繼續秉著“要錢不要命”的理念走下去的原因。


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