霹靂Q3認列東離與中國投資問題小析 - 布袋戲

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Q3財報出來了，東離未如預期，授權金收入有限，而霹靂將東離的費用會計
認列在Q3，加上匯損，導致Q3EPS大幅縮減，市場立刻修正給霹靂的本益比，
股價大幅滑落，但股價並非本文重點，還是回歸霹靂的公司策略發展

首先，先看霹靂Q3認列的東離收入，遠不如預期，只有收到10,543(仟元)

我稍微粗估一下，東離Q3總共賣出約2000萬元，由於Q3期間日本只有發行
第一卷的BD/DVD，因此銷售數字幫助有限，以第一卷BD/DVD銷量
2,053 Thunderbolt Fantasy 東離劍遊紀 1 [BD 1,646 +DVD 407]
BD價格為6000日元，DVD為5000日元，換算成台幣為1800元、1500元

總計銷售357萬台幣，霹靂能分到182萬元左右，遠遠未達到損益兩平(霹靂投
入的成本等下就會看到)，但霹靂還是立刻決定拍第二季，可見霹靂根本不在
乎東離是否會賺錢，靠東離拉抬的知名度才是霹靂想要的

Q3的EPS大幅滑落來看幾個較為重要數字

第一是營業成本大幅上升，繼Q2認列推銷費用大幅上升後，Q3則認列營業成本，
兩個額度加起來，霹靂約投入近4000萬台幣在東離身上，Q3認列的營業成本主
要是人事成本，來看看財報細項

霹靂用人並沒有大幅增加的趨向，這我比對過前幾期的財報，雖然薪資費用
有上升，但Q3一次增加2100萬實在太多，霹靂在今年Q1不過有400上下的職員，
平均薪資約5萬(應該是管理階層拉高平均，就我了解差不多3~4萬之間)，那
增加2100萬等於一下子增加200人左右的職員，並沒有聽說靂靂近來新請這麼
大量的員工，那就只有一個可能，認列東離的費用做會計窗飾，這些增加的
費用恐怕有不少是東離的花費

造成靂靂Q3的EPS大幅滑落另一個原因是台幣過強，霹靂手上有不少外幣，尤
其是美金跟人民幣，持有的金額不少，台幣過強導致要認列虧損，這跟後面
要談的霹靂在中國的投資有很大的關係，先看看霹靂的外幣持有

因為台幣過強，所以霹靂Q3認列23萬的虧損，去年Q3則認列1748萬的盈利，
來回差距1771萬，估EPS約0.39，如果把匯差算進去，今年Q3雖比去年略少，
但差距不會這麼大

那這筆外匯的目的是什麼？這是霹靂當初進入中國市場預先帶去的現金，最
近中國要新設子公司──大霹靂(上海)文化創意有限公司，最主要的支出就
是由這筆錢出資，在公開資訊站公布的
〈代子公司MIN DOLLY (SAMOA) LIMITED(名稱暫訂)公告大陸投資〉這篇裡面
可以看到霹靂在中國的資金

霹靂帶了23,600,000美金，跟上面的外幣持有數差不多，依31.87計算，約7.5億
台幣，因此就算投審會擋下800萬美元的增資，也能用已經在中國的資金直接
投資，根據發布的消息，中國子公司會投入1500萬美金，約4.8億台幣，這是
不用投審會通過的

從2014年開始中國市場已經轉虧為盈，去年獲利已經有657萬元，中國現在是
霹靂發展重心，這筆錢可能有部分投入真人劇的合作，至於詳細的使用方法，
因為我並非霹靂的內部人士，只能就現有的線索推理

最後來談談10月營收的萎縮，這其實是可以預料的，因為除了劇集因為發片
集數的增加營收上升，並且東離帶動一波購片潮，周邊銷售是減少的，而10月
失去東離的拉抬，劇集的銷售疲軟，營收自然萎縮，10月減少的300多萬大多
是周邊銷售減少的額度

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